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[炒股融資融券]2008年金融危機重演?老劇本OR新劇情,當年A股這些板塊逆市上漲

2020-03-15 15:03:32 50 配資平臺 2008年,金融,危機,重演,劇本,新劇情,劇情,當年,這些

美股再度暴跌,截至收盤,道指跌9.99%報2352.6點,創1987年黑色星期一以來最大單日跌幅。

數據顯示,俄羅斯RTS、圣保羅IBOVESPA指數、法國CAC40、德國DAX、富時100年內累計跌幅已超過30%,富時100、圣保羅IBOVESPA指數跌幅已接近2008年全年跌幅。

2008年金融危機重演?

中信證券認為,雖然美國金融系統穩定性已較08年金融危機期間大幅提升(銀行儲備金從430億美元上升至1.7萬億美元,信用衍生品規模從16.4萬億美元降至4.2萬億美元),但政府部門和企業部門杠桿率較高,信用利差已然開始快速走擴。從TTM PE來看,截至3月10日,標普500處于19.2倍,位于歷史49%分位值,仍顯著高于次貸危機后和歐債危機時12-13倍的估值低點。疫情的爆發已成為終結長達11年美股牛市的導火索,目前經濟和盈利數據仍未完全反映疫情的沖擊,即便美聯儲加碼寬松,預計短期美股仍將延續盈利和估值的“雙殺”的格局。

天風證券表示,對海外疫情的擴散一直不樂觀,歐洲大陸和美國大概率控制不住疫情,會進入拉鋸戰至5-6月氣溫上升,經濟活動和消費服務業受到的打擊,大概率讓美歐經濟在2季度經歷一次階段性衰退。預計美聯儲會連續降息,18日大概率再降息25bp以上,但降息不是疫情的特效藥,財政或許比貨幣更有效,但大選年財政將受兩黨競爭掣肘,大概率讓人失望。真正需要提防的是美國企業的債務風險,特別是高收益債市場和抵押杠桿貸款市場里的中小企業。如果發生債務危機,美聯儲可能重啟量化寬松,直接購買流動性消失的資產,或向金融機構定向正回購的方式為市場注入流動性,美股可能結束2009年以來的十年牛市。截至目前,這些仍然是小概率風險,但不能忽視灰犀牛。

興業證券認為,海外危機目前類似2008年的第2階段后期或者第3階段初。但是,需警惕此次海外危機向第3階段“火海”的演繹。美股的下跌有其自身估值過高的原因,危機目前仍發生在情緒階段,還沒有充分傳染至債務、信貸市場,Libor-Ois息差躍升,但仍遠低于2008年金融危機時的水平。如果參照金融危機,可將當前階段的海外危機類比為2008年的第2階段后期或者第3階段初期。后續走勢是否重演金融危機仍要觀察經濟領域的連鎖反應,包括油價大幅下跌可能帶來一系列能源板塊高收益債的違約風險。

危機之下 黃金股彈性高

對黃金而言,作為金價的錨,美國實際利率有望繼續下降。大周期上,逆全球化思潮下貿易 摩擦不斷,各國均在找尋避免單一依賴美元的途徑,以盡可能彌補并減少這一體系的風險,各國央行連續10年凈買入黃金,2019年共增持了650.3噸的官方黃金儲備,購金國家的范圍持續擴大。從現在立足1年來看,黃金相對其他風險資產依然較好的避險價值、較高的性價比,剔除風險之后的收益回報更可觀。因為,為了應對潛在的金融危機和經濟衰退,全球央行開啟寬松之路是必然的選擇,未來兩年金價有希望挑戰歷史新高。黃金礦業股與金價具有極強的相關性,相關投資標的包括招金礦業和山東黃金,從歷史經驗及EPS敏感性測算來看,黃金股彈性為金價的4-5倍。

農業、軌交、特高壓再次受益?

如果以2008年為參照,當年28個申萬一級行業最低跌幅也達到了41.98%,平均跌幅超過6成,不過從細分行業來看,種植業、運輸設備、高低壓設備、電氣自動化設備明顯抗跌,其中種植業指數跌幅僅為-2.41%,運輸設備跌幅則為22.96%;高低壓設備和電氣自動化設備跌幅均為30%左右。

從更細分行業來看,農用機械全年逆市上漲18.55%,糧食種植逆市漲10.37%,休閑服裝漲近3%,鐵路設備、民爆用品跌幅小于20%,隨后抗跌的是高壓設備、城軌建設。值得注意到是今年以來糧食種植、高壓設備的累計漲幅也接近20%。尤其是特高壓板塊近期作為新基建的代表,表現較為活躍。

定向降準或將落地 看好銀行股防御價值

東興證券認為,3月10日李克強總理主持召開國常會,要求抓緊出臺普惠金融定向降準措施。參考歷次國常會釋放降準信號及央行降準時間差,預計1周內定向降準即可落地。近日央行下發《關于加強存款率管理的通知》,要求規范銀行存款產品創新,加強結構性存款監管,并將存款自律管理納入MPA考核;此前央行多次提及降低存款準備金利率,規范銀行存款管理或為調降存款基準利率、降低銀行端負債成本做準備;預計隨著3月后物價回落,央行仍存在調降LPR、降低企業融資成本的可能。

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