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[股票有杠桿么]迪馬股份降杠桿之路

2019-12-29 12:42:33 134 配資公司 迪馬股份,降杠桿,少數股東權益,主體,金融機構,頻繁進出,報

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  少數股東權益相應主體中金融機構頻繁進出,或許表明迪馬股份的真實負債情況并沒有其報表所顯示的那樣優秀。

  預收款項呈現出爆發增長態勢,凈負債率處于行業平均水平,近幾年業績始終保持著穩定的增長,迪馬股份(600565.SH)“看起來很美”。

  迪馬股份的業務主要分為房地產和專用車制造兩大板塊。根據2019年中報,房地產開發(含物業)和專用車制造的收入占比分別為88.75%和10.17%,房地產業務為迪馬股份近幾年的主要利潤來源。

  2018年年末,迪馬股份的預收款項達到232.54億元,同比增長188%;2019年前三季度末為335.94億元,同比增加79.56%。

  2014年以來,除個別年份外,迪馬股份的收入和凈利潤均呈現出較為穩定的增長態勢。

  2014-2018年,迪馬股份實現營收71.82億元、77.31億元、142.69億元、95.38億元、132.46億元,同比增速分別為43.27%、6.7%、84.57%、-33.16%、38.87%;歸母凈利潤分別為5.61億元、4.69億元、7.77億元、6.69億元、10.17億元,同比分別變化92.60%、-16.34%、65.79%、18.99%、51.87%。

  2019年前三季度,迪馬股份實現營收63.79億元,同比增長37.26%;歸母凈利潤為5.69億元,同比增長51.40%。

  迪馬股份的負債水平并不高。根據財報,2014-2018年年末,上市公司的主要有息負債規模分別為80.41億元、98.88億元、99.3億元、123.25億元、111.02億元,2019年上半年末為155.15億元。

  2019年上半年末,迪馬股份的凈負債率僅為66.17%,在行業內處于平均水平。然而,以上數據如實體現了迪馬股份的真實負債狀況了嗎?

  少數股東權益變化較大

  由財報可以發現,迪馬股份少數股東權益規模變化較劇烈,2014年年末僅有2.6億元,而歸母權益為58.39億元。此后,公司的少數股東權益規模發生了大幅變化。

  2015-2018年,迪馬股份的少數股東權益分別為9542萬元、7.96億元、2.89億元、32.42億元,同比分別變化-63%、738%、-64%、1022%;歸母權益分別為61.45億元、67.68億元、74.77億元、82.70億元。

  2019年上半年末,迪馬股份的少數股東權益進一步增加至53.42億元,同比增長1270%;歸母權益為79.71億元,少數股東權益增幅明顯快于歸母權益,達到歸母權益水平甚至更高似乎并不難。

  然而,少數股東權益的變化并未給相關股東帶來利潤的相應變化。2014-2018年,迪馬股份的少數股東損益分別為66萬元、-258萬元、-529萬元、-2779萬元、3741萬元,歸母凈利潤為5.61億元、4.69億元、7.77億元、6.69億元、10.17億元。2019年上半年,迪馬股份的少數股東損益為4438萬元,與之對應的歸母凈利潤為3.93億元。

  2019年上半年末,少數股東權益占到了歸母權益的60%以上,是近年來的最高水平,而4438萬元的少數股東損益已經是近年來少數股東獲得的最高收益了,但占歸母凈利潤的比例僅為11.28%,而前幾年的占比甚至更低。

  類似地,根據少數股東ROE與上市公司ROE的差異,以及少數股東凈利潤分配比例也可以看出,迪馬股份的少數股東并未獲得與權益占比相匹配的回報。

  2015-2017年,迪馬股份的少數股東損益為負自不必多說。最近幾年,即便少數股東損益為正,上市公司ROE均遠遠超過了同期少數股東ROE.2014-2018年和2019年上半年,迪馬股份的ROE(平均)分別為15.77%、7.82%、12.03%、9.40%、12.91%、4.85%,而少數股東ROE(少數股東損益/平均少數股東權益)分別為0.15%、-1.45%、-1.19%、-5.12%、2.12%、1.03%。

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