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[融資股票抵押]各方激辯股票質押“風險根源”

2020-01-31 09:58:57 199 配資服務 股票質押

據悉,證監會將繼續加強對場內股票質押的監管與現場檢查,對于存在展業不合規、風險管理不到位、內部管控缺失等問題,將依法從嚴處理。

股票質押業務收入猛增

證券業協會給各券商下發的2019年上半年業績情況顯示,92家券商股票質押利息收入為189.59億元,同比下滑21.52%。不過,依然有14家券商的股票質押利息收入同比增幅超30%。

上半年股票質押利息收入最高的依然是海通證券(600837.SH),該項收入18.35億元;隨后依次為中信證券(600030.SH)、銀河證券、申萬宏源(000166.SZ)和國泰君安(601211.SH)。前五名中,除了銀河證券股權質押利息收入較去年同期略有增加外,其余四家均同比下滑,國泰君安下滑幅度最大,為41.66%。

另外,股票質押利息收入同比增幅最大的10家券商為開源證券(832396.OC)、中航證券、華寶證券、中郵證券、聯儲證券、大通證券、安信證券、國都證券(870488.OC)、國盛證券、南京證券(601990.SH)。其中,開源證券該項收入從去年同期的2038萬元增至8236萬元,同比增幅304%;中航證券從2627萬元增至8107萬元,同比增幅208%;華寶證券和中郵證券該項收入同比增幅均超130%。

“雖然存在一些風險,且有‘踩雷’事件發生,但毋庸置疑的是,我們開展股票質押業務確實是賺到了錢?!币患翌^部券商相關負責人表示,頭部券商的抗風險能力強,業務收益相對豐厚。

“從最近兩年股票質押業務利息收入占證券公司營業收入的比重來看,2017年股票質押利息收入排名前十的券商占比為5%~19%,2018年這一比例為9%~24%。對于大券商而言,股票質押業務利息收入占其營業收入的比重可以達到20%以上。而對于中小券商而言,受IPO承銷、并購重組、資管等業務頭部效應的影響,這一比重會更高。同時,與自營、經紀等業務相比,利息收入與二級市場波動關聯性弱,能在相當程度上改變證券公司‘看天吃飯’的行業現狀。因此,股票質押業務已成為券商的重要收入來源,也是相對穩定的收入來源?!眹⒆C券副總裁、合規總監唐文峰介紹。

然而,綜合測算下來,券商股票質押業務綜合收益并不很高。

“證券公司不僅要和融資主體進行博弈,還要面對來自全國近百家同行、各類銀行、信托及金融機構的競爭。充分競爭的背景下,券商股票質押業務議價能力偏弱。為獲得項目,有時不得不降低價格或犧牲其他風控條件作為對價。實踐中,股票質押業務利率低于雙融?!鼻笆鼋鹑谘芯吭悍治鋈耸勘硎?。

與此同時,證券公司資本實力遠遠比不上銀行,需要先行融到資金才能開展質押業務;而沒有吸儲功能,則進一步限制了其股票質押業務的規模。因此,券商所獲得的僅僅是借出成本和融資成本間微弱的利差,還要承擔流動性風險和管理成本。

股票質押業務利弊之辯

2013年5月以前,股票質押融資多以場外質押的形式開展,出資人以銀行、信托為主,證券公司參與較少。當年5月24日,滬、深交易所分別聯合中國證券登記結算公司發布了《股票質押式回購交易及登記結算業務辦法(試行)》,證券公司場內股票質押業務正式登臺。

綜合Wind和深交所數據,證券公司股票質押式回購融資余額由2013年的846億元迅速攀升,僅僅四年之后的2017年即達到約1.6萬億元的高點。

然而,2018年,受宏觀經濟景氣度下降、A股連續大幅下跌、金融去杠桿持續推進、減持新規等導致質押股票流動性枯竭因素的影響,證券公司股票質押業務風險集中爆發。2018年底,多家證券公司因股票質押業務風險而計提大額資產減值,嚴重影響了當期損益,融資余額回落到約1.2萬億元。

2019年8月初,深交所公布的《2019年第二季度股票質押回購風險分析報告》顯示,至二季度末,深滬兩市股票質押回購融資余額約1.1萬億元,較一季度末下降5.0%。

“目前,股票質押風險正在進一步加大,民企銀行融資難、資本市場直接融資受限等因素,在經濟下行的情況下會形成一個共振效應?!蹦硣匈Y產管理公司違約資產處置負責人如是分析。

“股票質押風險牽一發而動全身,交叉感染后將可能引發系統性金融風險。首當其沖的就是商業銀行和券商等?!笔⑹谰盎鹗紫治鰩熇钗谋硎?。

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